Dennis Falvy
La pila de efectivo que tiene Warren Buffett señala el analista Spencer Jakab, tiene a los inversores esperando el cuándo con ansiedad.
Berkshire Hathaway tiene más efectivo que cualquier otra empresa en la historia, incluida la suya, con unos UD$318.000 millones.
Gran parte de ella se acumuló a la antigua usanza, en un flujo constante de las subsidiarias e inversiones del conglomerado.
Y fue más, cuando se aceleró el año pasado y Berkshire vendió una gran parte de su cartera de acciones, en particular acciones de Apple.
La gigantesca apuesta que data de 2016 había puesto nerviosos a algunos inversores.
Ahora que el fabricante del iPhone ha perdido 1 billón de dólares, o una cuarta parte de su valor, desde su máximo de diciembre, Buffett parece profético.
Pero ¿cuál es su plan?
¿Será que el caos inducido por los aranceles será tan malo, que Berkshire pueda ganar otra bonanza rescatando a las empresas de primera línea, como lo hizo durante la crisis financiera?
La gran participación de Berkshire en Apple, que comenzó a construir en 2016 para malestar de algunos inversores, se había vuelto masiva, probablemente la inversión en una sola acción más lucrativa de todos los tiempos.
Las ganancias en papel de Berkshire cuando comenzó a vender fueron de alrededor de 110,000 millones de dólares.
No era la primera vez que los inversores de Buffett dudaban.
Entre 1988 y 1994, Berkshire realizó lo que entonces era su mayor inversión de cartera en Coca-Cola.
En 1998 se había revalorizado diez veces, cotizando a 45 veces sus ganancias.
Buffett dijo años después que lamentaba no haber aligerado su posición.
«Era un negocio realmente maravilloso que se vendió a un precio muy tonto».
Elogió de manera similar a Apple y a su director ejecutivo, Tim Cook, pero la experiencia con Coca-Cola probablemente influyó en su forma de pensar.
Con los mercados tambaleándose y una posible recesión, la pila de efectivo de Berkshire ha tranquilizado a sus inversores, ayudándolo a vencer al S&P 500 por casi 25 puntos porcentuales este año.
¿Cuándo y cómo se invertirá?
Eso es complicado.
Con un valor de mercado del conglomerado de más de 1 billón de dólares, se necesita mucho para mover la aguja.
En 2009, Berkshire hizo la mayor adquisición de su historia, acordando pagar 26.000 millones de dólares por Burlington Northern Santa Fe, entonces el ferrocarril más grande de Estados Unidos por ingresos.
Hoy en día, eso sería menos de una décima parte de su reserva de efectivo y solo el 2,5% del valor de Berkshire.
Morris plantea dos posibilidades: comprar el resto de las participaciones de larga data de Coca-Cola o American Express y hacerlas privadas, lo que rondaría los 280.000 millones de dólares o los 130.000 millones de dólares, respectivamente.
¿Qué pasa con el tipo de salvavidas lucrativos que Berkshire extendió a los blue chips Goldman Sachs, Bank of America y Dow Chemical durante la crisis financiera, en caso de que surjan oportunidades similares?
«Tendrían que ser significativamente más grandes para hacer mella», dice Morris.
Una interpretación preocupante de su acumulación de efectivo es que Buffett sabe algo sobre la economía golpeada por los aranceles que nosotros no sabemos. Es casi seguro que eso es cierto.
«Está obteniendo información en tiempo real» a través de las empresas de su amplio conglomerado, dice Mead.
Pero eso no significa necesariamente que vea el desastre que se avecina.
Solo nos dice que el puñado de valores que vale la pena comprar, incluidas las acciones de Berkshire Hathaway, simplemente no tienen el precio correcto.
Y, con sus letras del Tesoro al menos rindiendo algo ahora, le están pagando por esperar.
Buffett sabía cuándo vender esta vez.
Decidir cuándo y qué comprar se ha vuelto mucho más difícil.
Y vaya que la incertidumbre es lo que mata al riesgo ¿no?
