Manuel Merino De Lama
Estimados lectores, para realizar un análisis del Presupuesto Público Nacional 2025, es necesario acudir al Marco Macroeconómico Multianual 2025-2028 (MMM). Este documento establece las premisas económicas que respaldan el presupuesto, determinando tanto los ingresos que lo financian como los límites de gasto y endeudamiento público. El resumen es propio.
Resumen del Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2025-2028
El Consejo Fiscal (CF) emitió su opinión sobre el Marco Macroeconómico Multianual 2025-2028, un documento que detalla las proyecciones y metas macroeconómicas y fiscales para los próximos cuatro años, y luego como es así, envió su informe al Ministerio de Economía y Finanzas antes de su publicación, conforme a las normas de transparencia fiscal.
Proyecciones Macroeconómicas
Se considera razonable el crecimiento económico proyectado del 3,2% para 2024, aunque advierte que factores temporales, como la normalización de la inversión pública y los retiros de fondos de AFP y CTS, impulsan gran parte de este crecimiento. Si no se tiene en cuenta el impacto negativo que estos factores podrían generar, el crecimiento de 2025 podría estar sobreestimado.
Mantener un crecimiento promedio del 3,0% o más en los años posteriores será un desafío, ya que el crecimiento potencial se ha reducido a entre 2,3% y 2,6%. Para lograr los objetivos del MMM, será necesario superar obstáculos como la demora en proyectos mineros, los retrasos en asociaciones público-privadas (APP), bajos niveles de ahorro privado y la incertidumbre política. Si las proyecciones son demasiado optimistas, podrían llevar a una sobreestimación de los ingresos fiscales y a mayores déficits.
Proyecciones Fiscales
Advertimos que el esfuerzo de consolidación fiscal planteado en el MMM recae casi por completo en el próximo gobierno, lo que genera problemas de inconsistencia temporal y afecta la credibilidad del proceso. El déficit fiscal estructural se mantendría en torno al 3,0% del PBI hasta 2025, y solo comenzaría a reducirse en 2026, hasta llegar al 1,0% en 2028. El gasto no financiero proyecta un crecimiento real del 3,9% en 2025, para luego limitarse a un promedio de 0,4% entre 2026 y 2028.
A pesar de la flexibilización de las reglas fiscales, persiste un alto riesgo de incumplimiento debido a los desvíos entre 2023 y 2024. Cumplir con el límite de déficit del 2,8% para 2024 será un reto, dado que el déficit acumulado hasta julio es del 4,0%. Cumplir con esta meta requerirá un aumento significativo de los ingresos fiscales y una reducción en el crecimiento del gasto público.
Recomendaciones y Advertencias
Se alerta que un nuevo incumplimiento de las reglas fiscales podría resultar en una rebaja de la calificación crediticia soberana. Esto es consecuencia de metas fiscales ajustadas al límite de las reglas, la incertidumbre sobre los ingresos proyectados y la dificultad para controlar el gasto en remuneraciones, pensiones e inversión pública.
Se recomienda ampliar la base tributaria para garantizar un crecimiento sostenido de los ingresos y establecer mecanismos para controlar el gasto público, ya que los aumentos proyectados no son coherentes con la consolidación fiscal necesaria. También sugiere iniciar un debate sobre una reforma tributaria para incrementar los ingresos fiscales de manera sostenible.
En cuanto a la deuda pública, se considera que los niveles proyectados no representan un riesgo para la sostenibilidad fiscal, pero advierte que el incremento del endeudamiento neto desde 2013 refleja un deterioro de las finanzas públicas, lo que requiere una solución integral.
(*) Expresidente del Perú
